Ракета, в която не е нужно да се качвате
Компанията SpaceX направи най-голямото първично публично предлагане в историята – при рекордна пазарна оценка и с Илон Мъск, стиснал здраво кормилото. На опашката след нея се нареждат и други респектиращи имена, през настоящата година на борсата се очакват и OpenAI, и Anthropic. При всеки подобен дебют вниманието се насочва към т.нар. „поп“ – първоначалния скок в цената още през първия ден. Според данни на Джей Ритър от Университета на Флорида средното американско IPO още в първия ден от търговията носи около 19% над емисионната цена. Независимо дали SpaceX вече се „изстреляла“ цената си нагоре или се задържа спокойно, това звучи като покана, която не е за изпускане.
Уловката е в това кой ще получи поканата. „Поп“-ът е за тези, които са купили на емисионна цена – а обикновеният инвеститор почти никога не попада сред тях. Разпределението на акциите е по-скоро изкуство, отколкото аукцион. Дори големите институции трябва да участват в не така атрактивни емисии, за да получат достъп до желаните. Дребният инвеститор може да е включен – както беше планирано при SpaceX, но в най-добрия случай получава само трохи. А докато той стигне до акциите, голямата част от първоначалния скок вече е изчезнала.
И тук поканата се превръща в сметка. В исторически план инвеститорите, които купуват IPO в края на първия ден и го държат три години, изостават от широкия пазарен индекс средно с около 21% – на база почти 9 300 емисии в периода 1980–2024 г. Това не е прогноза за конкретна акция, а упорито потвърден среден резултат. Парадоксално, но големият първоначален скок често не е покана, а предупреждение: най-добрата част от историята се случва, преди дребният инвеститор въобще да стигне до нея.
Дори бързото включване в индекс не е кратък път – пасивният фонд също пропуска първоначалния скок, ако не е купил на емисионна цена. За дългосрочния инвеститор с евтин индексен фонд най-голямото IPO в историята носи изненадващо скучно послание: спокойно го игнорирайте. SpaceX предложи под 5% от акциите си, а индексите претеглят компанията според свободно търгуваните акции, не според общата им стойност – затова включането ще бъде постепенно и в крайна сметка някой ден ще получите своя малък дял, без да гоните първоначалната еуфория. Да се наблюдава изстрелването на ракета е забавно. Но да си в нея е съвсем друго нещо – и за повечето от нас е по-добре да сме в публиката.
