Защо не спечелихте, въпреки че борсите се представят добре?
Инвеститорите от край време знаят, че инвестирането винаги е свързано с риск. Но през тази година една от формите му изненада неприятно всички.
От края на юни финансовите медии са във възторг. Вълнението е разбираемо: след изключително рязък спад с повече от 20% (от февруари до април) индексът S&P 500 отбеляза също толкова динамично възстановяване до нови исторически върхове.
Къде обаче е уловката? Достатъчно е да погледнете как се представя вашият портфейл от акции. Най-вероятно тази година не ви е донесъл почти никаква печалба, дори и при положение, че развитието му е било обвързано само с посочения борсов индекс. Това не се променя от факта, че доходността на най-известния борсов индикатор през настоящата година вече доближава двуцифрени стойности.
Причината за това се крие в риск, за който обикновено не се говори. Той обаче дебне всички, които инвестират спестявания в една валута в активи, чиято цена е деноминирана в друга валута. С него трябва да се справят и словаците, които инвестират евро в акции или ETF-и, търгувани в долари.
Добре дошли в света на валутния риск, който в реалния живот не можете да избегнете. Не и ако инвестирате глобално.
Най-лошото първо полугодие за долара в историята
В рамките на умствената аритметика повечето инвеститори се справят с елементарни сметки. Ако в края на миналата година стойността на индекса S&P 500 е била около 5 880 пункта, а в края на юни – около 6 205 пункта, това представлява ръст с 5,53 %. Тази сметка няма да затрудни и ученик в началното училище.
Проблемът е, че посоченият процент е само частичен резултат. Макар и положителен, той не означава, че ако в началото на годината сте инвестирали в индекса, вие сте спечелили същото за шест месеца. Втората съществена част от уравнението е промяната във валутния курс между еврото (в което спестявате) и долара (в който реално инвестирате), отбелязана през разглеждания период.
Развитието на валутните пазари е причината, поради която, въпреки рентабилността на този индекс, ще бъдете на минус след половин година – дори и стойността на инвестицията ви да е нараснала. Защото за американския долар първото полугодие на 2025 г. беше най-лошото полугодие от 1973 г., когато окончателно се разпада т.нар. Бретънуудска система на фиксирани валутни курсове.
Стойността на доларовия индекс, който измерва курса на американската валута спрямо кошница от други значими световни валути, е спаднала през първото полугодие с почти 11%. Белият дом и търговската война, обявена от президента Доналд Тръмп на останалия свят, подхраниха разпродажбата на долари. От американската валута се отърваваха и инвеститори, които недоволстваха срещу политическия натиск върху Федералния резерв (действащ като централна банка на САЩ).
Именно отслабването на долара е основната причина, поради която европейските инвеститори например остават на червено, въпреки че цените на акциите в САЩ отново бележат исторически рекорди. Валутният риск обаче не засяга само инвеститорите на американските борси. След първото полугодие на минус са и глобално диверсифицирани фондове. Причината? По-голямата част от портфейлите им също са съставени от американски активи.
Кой може и кой не може да игнорира валутния риск?
Ако отслабването на долара е основният виновник за това, че повечето инвестиции през тази година са на загуба, има ли смисъл да се обръща специално внимание на валутния риск? Еднозначен отговор няма. Всъщност зависи кой задава въпроса.
Валутните пазари, на които банки и фондове търгуват с валути, макар да наподобяват класическите фондови борси, се отличават в един съществен аспект. При валутите няма дългосрочни възходящи трендове, както при акциите. Валутните колебания са по-скоро случаен фактор – понякога отнемат от доходността (както се случи с европейските инвеститори през тази година), друг път я увеличават.
Добрата новина за инвеститорите е, че флуктуациите на валутните курсове са по-скоро незначителен риск. Това, че през 2025 г. са толкова видими, съвсем не е обичайна практика. Всички, които инвестират дългосрочно в американски акции или глобални борсови индекси, не трябва да обръщат драматично внимание на валутния риск.
В различна позиция обаче са инвеститорите, които поемат валутен риск дори и при по-консервтивни инвестиции – като например американските държавни облигции, които и до днес се смятат за „сигурно убежище“ във време на пазарни сътресения. Стойността на тези ценни книжа се колебае минимално (тя е с ниска волатилност), но само в долари. Ако техните колебания се изчисляват в евро, образът на сигурното убежище бързо ще избледнее (алтернатива биха могли да станат облигациите, издавани от надежди държави и деноминирани в евро).
Валутният риск при дългосрочно инвестиране е неизбежен. Но съществуването му не означава, че непременно трябва да се борим с него. В края на краищата, ако дори не сте забелязали, че стойността на вашия портфейл през настоящата година изостава от световните индекси, колебанията на валутните курсове може въобще да не ви интересуват.
