Когато отличниците спасяват средния успех
В началото на октомври Уолстрийт отбелязва пореден рекорд. Индексът S&P 500 надмина августовския си връх, а от януари нарасна с повече от 14%. Петролът сорт Брент се търгуваше на цена от около сто долара за барел, доходността по десетгодишните американски държавни облигации прескочи 5%. Не изглеждаше сякаш пазарите заслужават отлична оценка. За няколко отличници обаче това беше достатъчно.
През август широк спектър от компании все още се представяха добре. През септември обаче класът се раздели на групи. S&P 500 изгуби едва 0,45%, но неговата равнопретеглена версия, при която всяка компания има еднакъв дял, се понижи с почти 5%. Девет от единадесетте сектора приключиха месеца на минус. А когато на 6-ти октомври основният индекс достигна рекордна стойност, равнопретегленият индекс все още беше с около 5% под августовския си връх.
Причината е, че в традиционния S&P 500 не всички компании имат еднаква тежест. Определяща е пазарната капитализация на всяка компания. Когато гиганти като Nvidia, Microsoft или Alphabet се представят добре, те могат да компенсират слабите резултати на много други компании. Така индексът може да получи отличен, макар голяма част от класа да се явява на поправителен изпит.
Тук въпросът не е във въодушевлението от изкуствения интелект. Анализаторите очакваха, че печалбите на американските технологични компании през третото тримесечие ще се повишат с повече от 60% на годишна база. Най-голям принос за този ръст трябваше да имат производителите на чипове. И макар цените на акциите да мога да се повишават, това не означава непременно, че инвеститорите са готови да плащат за тях все по-висока цена: според FactSet съотношението между цената на S&P 500 и очакваните печалби е спаднало от 20,4 в края на юни до 19,0 в началото на октомври.
Септемврийската оценка в Европа изглеждаше по-лоша. STOXX 600 загуби 2,5%, немският DAX – 4%, а френският CAC 40 – повече от 4%. По-скъпите енергия и финансиране оказваха натиск върху пазара, ориентиран към промишлеността. И тук обаче технологичният и енергийният сектор отчетоха ръст, като скъпият петрол помага на енергетиката, за разлика от промишлеността. Това обаче не бе достатъчно, за да повиши общия резултат. Интересно е, че макар анализаторите да прогнозираха рязък ръст на печалбите за американския енергиен сектор, акциите му поевтиняха през септември. Добрите икономически прогнози все още не гарантират добра оценка на борсата.
За словашкия инвеститор от това произтича един съществен извод: да купиш „целия пазар“ не означава да притежаваш акциите на всяка компания в еднакво съотношение. Борсовият индекс не брои колко ученици са получили добри оценки. Той отчита каква тежест има всеки от тях.
