Суперуспешни инвестиции ли? Да, но не за хората
Фондовите индекси дължат печалбите си на шепа акции. Никой обаче не би издържал да ги притежава.
Последният ден на ноември е, 2001 г. клони към края си. А още по-близо до него е Enron, доскоро седмата по големина корпорация в САЩ. Нейните акции току-що са се сринали след разкрития за счетоводен скандал, какъвто Америка до този момент не е виждала.
Падането на енергийния гигант, който години наред умело прикрива огромни дългове, не тревожи само акционерите на компанията, но и хората, натоварени с управлението на най-наблюдавания борсов индекс в света – американския S&P 500. Enron е част от него и комисията – за която дори не се знае колко членове има – трябва да намери негов наследник в индексната база.
Изборът пада върху почти неизвестния производител на графични чипове, за който дотогава малцина са чували: Nvidia.
Имената на членовете на комитета за борсовия индекс S&P 500 са строго пазена тайна, но би било нечестно да подозираме, че са проявили инвестиционна прозорливост. От включването им в индекса акциите на Nvidia са се повишили с повече от 43 000%, но в края на 2001 г. никой дори не подозира бъдещото търсене на графични карти и изкуствения интелект, който един ден ще бъде захранван от нейните чипове. Nvidia се превръща в част от индекса благодарение на това, че изпълнява критериите за размер, ликвидност и рентабилност.
През следващите 24 години тя става най-печелившата акция в индекса S&P 500 през 21-ви век.
Историите на компании като Nvidia могат да се четат по различни начини. Например като доказателство, че чрез правилен избор на инвестиция няколко хиляди спестени долара могат да се превърнат в милионни печалби. Или – което е по-реалистично – като обяснение защо постигането на по-висока доходност от тази на „обикновения“ борсов индекс е на границата на невъзможното.
Обяснение № 1: Nvidia
Лидерът в производството на чипове за изкуствен интелект е най-печелившият компонент на индекса S&P 500 през този век. От момента, когато той замени фалиращия Enron, цената на акциите му се вдигна с 0,42 USD (пресметната стойност) до днешните 180 долара. Малките инвеститори в социалните мрежи пресмятат колко биха могли да спечелят, ако в края на 2001 г. бяха купили акции на Nvidia макар и с малък капитал.
Само дето никой не би успял да реализира десетки хиляди проценти доходност от акциите на Nvidia. С изключение на борсовия индекс.
Представете си себе си как инвестирате хиляда долара в тези акции точно по времето, когато Nvidia става част от борсовия индекс. Още след първия месец ще бъдете на плюс с повече от 20%. Мнозина биха сметнали това за лесно спечелени пари и без колебание биха продали акциите с печалба. А тези, които не го направят, само няколко месеца по-късно ще се закълнат, че ако имат дори най-малката възможнст да ги продадат поне на цената, на която са ги купили, ще се отърват от тях дори без претенции за каквато и да е печалба.
В края на септември 2002 г., т.е. почти година след включването в индекса S&P 500, акциите на Nvidia вече бяха загубили над 80%. Това е цифра, която далеч надхвърля стандартния праг на болка за огромната част от инвеститорите. С изключение на системата, която не познава страх или алчност – а такава е борсовият индекс. Nvidia е негова стабилна част много преди нейните акции да бъдат изстреляни нагоре от криптовалутната мания и еуфорията около изкуствения интелект.
Обяснение № 2: Apple
Ръстът на цените на акциите на Nvidia за последните двадесет и пет години е забележителен, но далеч не може да се сравни с друга една компания – Apple. Тя бе добавена към индекса S&P 500 още в края на ноември 1982 г., когато цената ù на борсата след корекция за изплатени дивиденти и сплитове бе 0,11 USD. В края на 2025 г. акциите на легендарната ябълка се търгуват за 280 USD. Това представлява обща печалба от почти 254 500% (!).
В цялата история на борсовия индекс S&P 500 няма друга позиция, която да е допринесла повече за неговия ръст. И в случая с Apple можем да се отдадем на инвестиционни мечти колко би спечелила една далновидна инвестиция в тази акция, направена преди повече от четири десетилетия. Това, естествено, ще бъде пилеене на енергия в изчисляване на илюзорни печалби.
Дори и да се намереше някой повярвал в компанията още в началото на 80-те години, най-късно на 29-ти септември 2000 г. той щеше да промени мнението си. Само ден по-рано, малко след приключването на борсовата сесия на Уолстрийт, компанията оповестява последните си тримесечни резултати. Инвеститорите са не просто разочарови, а направо шокирани. В рамките на един единствен ден цената на акциите на Apple се срива с 52%, губейки повече от половината си пазарна капитализация.
При подобни ценови сътресения да запазите хладнокръвие и да не се поддадете на паника е немислимо. Apple обаче не само се възстанови от колапса на дотком балона, но акциите ù създадоха най-голямото богатство в историята на фондовия пазар. Индексът S&P 500 също спечели – въпреки свободното падане на акциите Apple остава част от него и днес формира един от най-силните му компоненти.
Обяснение № 3: Altria (Philip Morris)
Ако трябва да направите предположение коя компания ще бъде най-големият шампион при акциите през този век, вероятно ще се насочите към някое от известните технологични имена. Или ще поровите из паметта си за някой обещаващ стартъп, който още не е излязъл на борсата. Кой друг би могъл да владее бъдещето, след като именно те диктуват темпото на технологичния прогрес и изкуствения интелект?
Все пак технологии са съществували и в миналото, и въпреки това най-успешната позиция на индекса S&P 500 в исторически план е компания, която произвежда цигари и тютюневи изделия. Сред всички компании, включени в индекса още при създаването му (1957 г.), американският производител Altria (преди това Philip Morris) е най-добрата акция на 20-ти век.
Парадоксално е, че Altria има всички предпоставки да бъде напълно игнорирана от индивидуалните инвеститори. Тя предлага продукти, които доказано вредят на човешкото здраве, замърсяват околната среда и са постоянен обект на антирекламни кампании. Въпреки всички посочени негативи Altria е една от малкото компании, без които борсовият индекс S&P 500 не би успял дългосрочно да генерира атрактивна доходност.
Nvidia, Apple и Altria са част от малката група акции победители, благодарение на които инвестирането в акции може да изглежда като детска игра. Но впечатлението е измамно. Дори и най-големите борсови шампиони имат моменти и периоди, в които ги отписват дори опитните инвеститори.
Техните истории обясняват защо е практически невъзможно дългосрочното превъзходство над споменатия борсов индекс. Той не се плаши от рязък спад, не прави никакви прогнози за бъдещи победители и въпреки това успява да расте заедно с тях.
Ако не е реалистично да се очаква системно превъзходство над индекса, остава най-доброто решение: да инвестирате като борсов индекс. Скука ли? Гарантирано, но без риск да пропуснете акциите, които дългосрочно се движат нагоре.
